平安基金张文平:严把风控关捕捉趋势和情绪机遇

作者:匿名时间:2019-11-08 08:40:26

他在证券、宏观经济数据和资本价格之间穿梭以及管理数千亿资本组合方面有八年的经验,他是平安基金固定收益投资部主任张文平。

张文平有很强的把握趋势和情绪的能力,高度重视风险控制,敢于面对确定性重新匹配,擅长信贷债务投资,在管理的许多产品中取得了良好的效果。谈到未来,他说债券牛市仍在进行中,机会更多地存在于波动之中。在获得回报之前,我们应该保持冷静,控制风险。

掌管数十亿美元

张文平在机构投资者中享有良好声誉。中小基金不仅能在管理方面表现出色,而且能引导数千亿只大型基金超越市场中间价。

张文平从南京大学硕士毕业后,加入毕马威(中国)企业咨询有限公司担任审计师,随后加入大成基金担任信贷研究员,随后成为固定收益部门的基金经理,并于2018年初加入平安基金。他管理货币基金、短期债务基金、理财债务基金、一级债券基金、固定收益债券基金、灵活配置基金等。,覆盖整个投资链的资金,是一个罕见的多才多艺的人在这个行业。

张文平非常重视风险控制。从债券投资中获得超额回报有三种主要方式:第一,增加杠杆以获得计息回报;二是延长期限,从差价中获取利润。第三,信用下降以获得信用利差收入。他直言不讳地表示,他不喜欢通过降低信用资质来赚钱,而是专注于中高信用等级债务或利率债务。此外,在当前的市场环境下,很难通过吸收信贷来赚钱。

近年来,信贷债务投资屡禁不止,信贷风险不断增加,但张文平从未如雷贯耳。他表示,目前,国内经济增速仍面临下行压力,企业盈利能力不容乐观,一些企业在前期进行了激进投资,积累了沉重的债务负担,面临较大风险。企业本身的脆弱性,加上一些外部紧急情况,很容易导致信用违约。“预计未来信贷违约将成为常态,防范信贷风险将成为重中之重。在投资方面,投资前严格检查、投资后密切跟踪是平安基金防范信用风险的主要手段。”张文平强调,信用违约的风险不小,但市场也会有许多错误定价的机会,需要在“危机”中寻找“机会”。

2018年,随着国内信用债券违约风险大幅上升,平安基金大力发展债券基金业务,以张文平为首的固定收益团队全年实现债券投资零违约。

一定要敢打

张文平机敏过人。他的投资也非常果断,风格独特。当他的判断非常肯定时,他敢于猛烈抨击。

“当胜率很高的时候,我们应该敢于再放下手。与此同时,当市场严重偏离预期时,我们应该迅速降低头寸,毫不含糊地承认错误。”张文平说,在极端情况下,如市场流动性恐慌,错误定价经常发生,当机会被确定重新分配,更好的机会可以抓住。例如,5月份对一家商业银行的收购引发了市场恐慌,一批银行债券被抛售。然而,在市场恐慌之际,平安基金的整合团队认为,商业银行事件不会蔓延,实际影响是可以控制的。同时,对部分银行债券的信用资格进行了深入分析,认为短期恐慌心理导致的错误定价有更大的投资机会。因此,平安基金的整合团队在事件发酵期间,大举买入符合公司风险控制标准的商业银行债券。后来,事实证明,这种布局产生了相当多的好处。

此外,张文平也喜欢在动荡的城市寻找机会。一方面,一旦判断出大概率是波动市场,就意味着在利率债券市场可以持续进行波段操作;另一方面,在动荡的市场中,信用债券市场中的许多债券可能存在定价差异,这意味着有机会赚钱。例如,从去年8月20日到9月底,信用债券一级市场和二级市场的许多品种的定价都有很大偏差,因此他在此期间进行了大量的仓库操作。

债券市场有机会,但波动或加剧。

“自2018年以来出现了一波增长。债券牛市仍在继续,但机会更加不稳定。”张文平对债券市场的未来保持冷静,并直言不讳地表示,在获利之前,风险应该得到控制。

根据张文平的分析,一方面,内生经济动力不足,高通胀压力在这一年已经过去,名义国内生产总值整体疲软。另一方面,货币政策的核心目标是降低成本和控制风险。宽松政策的主要基调没有改变。此外,海外因素也对整个债券市场有利。从这个角度来看,债券市场的整体环境仍然是友好的。

在基本面良好的背景下,张文平表示,应关注债券市场的一些风险。首先,绝对债券收益率相对较低,这并不排除周期性市场冲击的可能性。第二,注意通货膨胀的干扰。尽管通货膨胀不太可能改变货币政策的方向,但它可能改变货币政策的宽松步伐或扰乱市场预期。第三是中美贸易摩擦。从长期来看,宏观经济抑制的压力仍然很大,但短期协议可能会达成,给债券市场带来不确定性。在这种环境下,中短期和高等级信用债券的波动相对较小。在宽松的货币环境下,通过杠杆计息策略可以获得更高的回报,这是一个在市场上具有更高确定性的投资机会。

关于资产配置,张文平表示,利率债券的发行将更加注重风险控制,通过国债期货对冲风险,信用债券将成为主要战场,并密切关注可转换债券的机会。他特别提到了信用债券的分配。高等级合格信用债券跟随利率债券的趋势,将主要关注交易机会。预计较弱的凭证在后期仍将出售,信用利差将扩大。然而,不排除中等弱证书被错误销毁的可能性。因此,一方面,信用风险将得到严格控制,另一方面,错误杀人的机会将被利用。

本文来源于中国基金会

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